Các nhà phân tích cảnh báo: Nợ Mỹ là “con voi trong phòng” trong bối cảnh thị trường trái phiếu sụt giá, khi chi phí lãi vay do Fed thúc đẩy có thể làm tăng thâm hụt ngân sách còn lớn hơn

(SeaPRwire) –   Trong những tuần gần đây, thị trường trái phiếu đã chứng kiến một đợt bán tháo lớn khi giá dầu cao đẩy lạm phát tăng vọt, nhưng theo các nhà phân tích tại Bank of America, tình hình tài chính suy yếu của Hoa Kỳ ngày càng trở thành một yếu tố chi phối.

Trong một ghi chú vào thứ Sáu, Bank of America thông báo rằng cái gọi là “những kẻ khủng bố trái phiếu” đã trở lại, ám chỉ những nhà giao dịch phản đối thâm hụt khổng lồ bằng cách bán tháo trái phiếu để đẩy lợi suất lên cao hơn.

Điều này xảy ra khi lợi suất dài hạn đạt mức cao nhất kể từ Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu vào thứ Ba do dữ liệu lạm phát nóng, việc không có thỏa thuận mở lại Eo biển Hormuz, chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và thị trường lao động tiếp tục phục hồi.

Các nhà phân tích viết: “Theo quan điểm của chúng tôi, các động lực tài khóa không bền vững đang cộng hưởng với câu chuyện tái lạm phát, biến một vấn đề ngắn hạn thành một đợt bán tháo dài hạn.”

Nhưng đó không phải là toàn bộ câu chuyện. Dữ liệu kinh tế cho thấy lạm phát gia tăng cũng như sự không chắc chắn kéo dài về cuộc chiến Iran đã xảy ra trước đợt bán tháo trái phiếu, Bank of America chỉ ra.

Ngoài ra, lạm phát cao và tăng trưởng phục hồi thường dẫn đến việc thị trường định giá các đợt tăng lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang, làm phẳng đường cong lợi suất khi lãi suất ngắn hạn tăng nhiều hơn lãi suất dài hạn.

Tuy nhiên, điều ngược lại đã xảy ra khi đường cong lợi suất dốc hơn với lãi suất dài hạn dẫn đầu đà tăng. Trên thực tế, lợi suất kỳ hạn 30 năm đã đạt 5,18% vào thứ Ba, mức cao nhất kể từ năm 2007.

Bank of America tuyên bố: “Chính sách tài khóa là con voi trong phòng”, đồng thời cho biết thêm rằng tình hình tài khóa Hoa Kỳ ngày càng xấu đi là một động lực chính của đợt bán tháo.

Chính phủ liên bang đã báo hiệu rằng họ phải phát hành nhiều nợ hơn dự kiến khi dòng tiền suy yếu do các biện pháp cắt giảm thuế của Tổng thống Donald Trump mang lại các khoản hoàn thuế lớn hơn trong mùa khai thuế này.

Trong khi đó, sự gia tăng lợi suất trong những tháng gần đây đang làm tăng chi phí thanh toán lãi cho nợ của Hoa Kỳ. Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm ước tính trong tuần này rằng nếu lãi suất duy trì cao hơn khoảng 55 điểm cơ bản so với dự báo của Văn phòng Ngân sách Quốc hội trên toàn bộ đường cong lợi suất, thì nợ sẽ tăng thêm 2 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới.

Ngoài ra, chi phí lãi vay sẽ tăng từ 970 tỷ USD vào năm 2025, tương đương 3,2% GDP, lên 2,5 nghìn tỷ USD vào năm 2036, tương đương 5,3% GDP. Theo CFRB, điều đó cũng có nghĩa là chi phí trả nợ sẽ chiếm 30% doanh thu liên bang vào năm 2036, tăng từ 19% vào năm 2025.

Vì vậy, nếu Fed tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, thị trường trái phiếu có thể tính đến các tác động lan tỏa đối với triển vọng nợ của Hoa Kỳ.

Bank of America cho biết: “Trong một môi trường mà Fed có thể có khả năng tăng lãi suất và trở thành động lực cho các thâm hụt tài khóa lớn hơn nữa trong bối cảnh chi phí trả nợ gia tăng, phần cuối dài của đường cong sẽ nhạy cảm hơn với những gì lẽ ra chủ yếu là sự di chuyển ở lãi suất ngắn hạn.”

Ghi chú cho biết thêm rằng thị trường vẫn tin tưởng rằng Fed đang phớt lờ áp lực chính trị từ Trump để giảm lãi suất và thay vào đó tập trung vào việc duy trì sự ổn định giá cả.

Vào thứ Sáu, Trump đã nói với Chủ tịch mới của Fed, Kevin Warsh, hãy “làm theo cách của mình” khi ông tuyên thệ nhậm chức. Cũng vào thứ Sáu, Thống đốc Fed Chris Waller đã thề sẽ tăng lãi suất nếu kỳ vọng của người tiêu dùng về lạm phát dài hạn trở nên mất kiểm soát.

Bank of America cảnh báo: “Câu hỏi không phải là liệu Fed có nên tăng lãi suất hay không, mà là liệu họ có thể làm được điều đó trước áp lực chính trị hay không nếu các yếu tố cơ bản thực sự yêu cầu.”

Trong khi đó, các cuộc đấu giá nợ gần đây của Hoa Kỳ cho thấy nhu cầu yếu đối với trái phiếu kho bạc dài hạn. Đầu tháng này, Bộ Tài chính đã bán 25 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm với lợi suất 5%, lần đầu tiên kể từ năm 2007. Trước đó, không có trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm nào có lãi suất trên 4,75%.

Điều này hoàn toàn trái ngược với giữa tháng 2 – ngay trước khi cuộc chiến Mỹ-Israel chống lại Iran bắt đầu – khi một đợt chào bán trái phiếu kho bạc chứng kiến nhu cầu cao nhất trong lịch sử các cuộc đấu giá kỳ hạn 30 năm.

Ngoài đợt đấu giá mới nhất về cái gọi là trái phiếu dài hạn, các đợt bán trái phiếu kho bạc kỳ hạn ba và mười năm cũng thu hút ít nhu cầu hơn dự kiến.

Sự e dè của các nhà đầu tư trái phiếu đang trở thành một xu hướng. Vào tháng 3, các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai, năm và bảy năm đều chứng kiến nhu cầu yếu, buộc lợi suất phải tăng cao hơn dự kiến.

Về phần mình, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent khẳng định rằng cú sốc năng lượng hiện tại sẽ chỉ là một sự cố tạm thời, mặc dù ông thừa nhận rằng có thể mất sáu đến chín tháng để giá dầu của Hoa Kỳ giảm trở lại.

Ông dự đoán các nhà sản xuất dầu cuối cùng sẽ tung ra một lượng cung lớn, lưu ý rằng sản lượng của Hoa Kỳ đang ở mức cao kỷ lục và việc UAE rời OPEC có nghĩa là họ sẽ không bị giới hạn bởi cartel, trong khi các quốc gia vùng Vịnh Ba Tư khác sẽ “bơm mạnh mẽ”.

Bessent nói với CNBC hồi đầu tháng này: “Tôi tin chắc rằng không có gì là nhất thời hơn một cú sốc nguồn cung và chúng ta có thể nhìn nhận điều đó.”