Nhà đầu tư định giá Polymarket thấp hơn 7 tỷ USD so với đối thủ Kalshi – và tiền điện tử có thể là một lý do

(SeaPRwire) –   Lĩnh vực thị trường dự đoán là một trong những mảng phát triển nhanh nhất trong tài chính. Hai năm trước, Polymarket được cho là đã huy động vốn với định giá 350 triệu USD. Ngày nay, nền tảng này đang đàm phán để huy động vốn với định giá 15 tỷ USD, The Information đưa tin. Nhưng khoản lợi nhuận lớn này có thể bớt ngọt ngào hơn một chút bởi thành công của đối thủ cay đắng của Polymarket, Kalshi, vốn được định giá gần đây nhất là 22 tỷ USD.

Mức chiết khấu định giá gần một phần ba dành cho Polymarket có thể được giải thích bởi vị thế vững chắc hơn của Kalshi tại Mỹ, nơi họ hiện nắm giữ khoảng 90% thị phần, hoặc bởi con số doanh thu mạnh hơn, vì Polymarket mới chỉ bắt đầu thu phí giao dịch gần đây. Nhưng lý do các nhà đầu tư định giá thấp hơn cho Polymarket có thể nằm ở một yếu tố đặc thù hơn — đồng token tiền mã hóa mà công ty dự định phát hành, điều này khiến việc đánh giá tính bền vững của khối lượng giao dịch hiện tại của Polymarket trở nên khó khăn hơn.

Sự phân kỳ gần đây trong cách các nhà đầu tư định giá Polymarket và Kalshi là đáng chú ý, bởi định giá của hai công ty này đã di chuyển song hành trong suốt một năm qua. Polymarket và Kalshi cung cấp sản phẩm gần như giống hệt nhau, và nếu thị trường dự đoán trở thành một lĩnh vực mà người chiến thắng chiếm hầu hết thị phần, thì cuộc đua giữa hai startup này có thể mang lại những phần thưởng lớn cho các nhà đầu tư.

Tuy nhiên, một điểm khác biệt chính giữa hai công ty là bộ phận hoạt động bên ngoài Mỹ của Polymarket được xây dựng trên nền tảng blockchain, và dự án có gốc rễ sâu trong không gian tiền mã hóa: Vòng gọi vốn seed năm 2020 của họ được hậu thuẫn bởi các công ty đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa Polychain, ParaFi và 1Confirmation. Điều này trái ngược với Kalshi, vận hành trên nền tảng tài chính truyền thống và nói chung ít ăn sâu vào thế giới tiền mã hóa hơn.

Một token đáng giá bao nhiêu?

Polymarket đã gợi ý về ý tưởng phát hành một token tiền mã hóa trong nhiều năm. Giám đốc marketing của công ty này cho biết trong một lần xuất hiện trên podcast vào tháng 10 năm 2025: “Sẽ có một token, sẽ có một đợt airdrop,” ám chỉ đến một thông lệ mà các dự án tiền mã hóa phân phối token miễn phí cho người dùng tích cực nhằm thúc đẩy hoạt động và thưởng cho những người hâm mộ trung thành. Vì các nền tảng tiền mã hóa thường phân phát airdrop token dựa trên hoạt động của người dùng, nên việc khách hàng sử dụng các thủ thuật để phóng đại mức độ tương tác của họ trên nền tảng là điều phổ biến, một thực hành được gọi là “airdrop farming.” Trong một số trường hợp, điều đó có thể bao gồm cái gọi là giao dịch ảo (wash trading), nơi người dùng giao dịch với chính họ.

“Khối lượng giao dịch của Polymarket đang được hiểu là nhu cầu thuần túy cho sản phẩm. Airdrop farming là lý do khiến cách hiểu đó gây hiểu lầm,” Eric Chen, đồng sáng lập blockchain Injective, nói với . “Polymarket có nhu cầu thực sự, và câu hỏi trung thực là phần nào trong con số được báo cáo thực sự đại diện cho nhu cầu đó.”

Polymarket đã vượt mốc 2 tỷ USD khối lượng giao dịch hàng tuần trong tám tuần liên tiếp, theo dữ liệu từ Artemis, tiếp cận nhưng thường chỉ xếp ngay sau khối lượng hàng tuần của Kalshi. Polymarket không phản hồi yêu cầu bình luận.

Đối với một số người quan sát ngành, sẽ khó để tách biệt việc sử dụng hữu cơ trên Polymarket với những người dùng đang tranh giành một đợt airdrop cho đến sau khi họ phát hành token của mình.

“Không điều nào trong số này làm giảm đi sự đổi mới hoặc tiềm năng dài hạn của nền tảng, nhưng nó có nghĩa là khối lượng và tăng trưởng người dùng nên được xem xét trong bối cảnh,” Giám đốc điều hành Digital Wealth Partners Max Kahn nói. “Câu hỏi then chốt theo thời gian sẽ là liệu mức độ tương tác có còn mạnh mẽ một khi các động lực mờ dần hay không, vì đó là một chỉ số tốt hơn cho việc sử dụng bền vững và sự phù hợp sản phẩm-thị trường.”

Tuy nhiên, hoạt động đầu cơ xoay quanh một token tiền mã hóa không nhất thiết dẫn đến sự sụt giảm trong hoạt động của người dùng. Hyperliquid từng phổ biến trong giới airdrop farmers, nhưng nền tảng phái sinh tiền mã hóa này chỉ trở nên phổ biến hơn kể từ khi token HYPE của họ ra mắt. Trong khi đó, việc ra mắt token Polymarket có thể mang lại một khoản lợi nhuận tài chính và thúc đẩy định giá của công ty về lâu dài.

“Nhìn lại HYPE, họ đã rất [thành công] và tiếp tục như vậy sau đó,” Nicolai Søndergaard, nhà phân tích nghiên cứu tại Nansen, nói. “Vì vậy, ngay cả khi rất nhiều khối lượng giao dịch xảy ra do airdrop farming, đó không phải là nguyên nhân đáng lo ngại nếu ‘sản phẩm’ cơ bản đủ tốt và sẽ giữ chân mọi người.”