Mô hình tăng trưởng dựa vào xuất khẩu của Trung Quốc ngày càng trở nên khó duy trì khi bong bóng bất động sản vỡ và người tiêu dùng lao đẩy làm trầm trọng thêm vòng xoáy giảm phát

(SeaPRwire) –   Làn sóng hàng xuất khẩu của Trung Quốc tràn ra khắp thế giới đã giúp nền kinh tế vượt qua các đợt tăng thuế lớn của Tổng thống Donald Trump, trong khi Bắc Kinh ca ngợi những thành công trong lĩnh vực AI, xe điện, robot và các công nghệ mới nổi khác.

Tuy nhiên, sức mạnh đó che giấu sự yếu kém đang diễn ra trong lòng người tiêu dùng và lĩnh vực bất động sản.

Thặng dư thương mại của Trung Quốc đã tăng vọt 20% lên 1,19 nghìn tỷ USD vào năm 2025, đánh dấu mức cao kỷ lục thế giới từ trước đến nay, khi lượng hàng giao đi Liên minh Châu Âu, Châu Phi, Mỹ Latinh và Đông Nam Á tăng mạnh.

Xuất khẩu tăng 5,5% và chiếm một phần ba tăng trưởng kinh tế năm 2025, mức cao nhất kể từ năm 1997. Nhập khẩu hầu như không tăng trưởng, phản ánh nhu cầu nội địa yếu và nỗ lực của Bắc Kinh nhằm tự chủ hơn.

Thặng dư thương mại kỷ lục đã giúp GDP tăng trưởng 5% trong năm ngoái, đạt mục tiêu của chính phủ, nhưng con số nổi bật này tương phản với những dấu hiệu ngày càng gia tăng về sự yếu kém trên diện rộng.

Tăng trưởng thực tế đã chậm lại vào cuối năm, với GDP tăng 4,5% trong quý IV trên cơ sở năm so với mức tăng 4,8% trong quý III.

Doanh số bán lẻ trong tháng 12 chỉ tăng nhẹ 0,9%, giảm so với mức tăng trưởng 2,9% trong tháng 10 và 6,4% trong tháng 5. Đầu tư vào tài sản cố định đảo chiều giảm mạnh, sụt giảm 15% trong tháng 12 sau khi tăng vọt 15,7% trong tháng 2.

Trên thực tế, đầu tư tài sản cố định ghi nhận mức sụt giảm hàng năm đầu tiên trong dữ liệu kéo dài gần ba thập kỷ. Điều đó chủ yếu là do sự sụp đổ của thị trường bất động sản Trung Quốc, khiến đầu tư bất động sản giảm 17,2% trong năm ngoái và làm lu mờ khoản chi tiêu lớn cho các ngành công nghệ cao mà Bắc Kinh đang cố gắng thúc đẩy.

Morgan Stanley dự báo tăng trưởng GDP năm nay sẽ giảm mạnh xuống 4,1% so với mức 5% của năm 2025.

“Chúng tôi cho rằng nhu cầu nội địa sẽ vẫn bị kiềm chế bởi sự tự tin yếu kém của người tiêu dùng, áp lực giảm phát, và những trở ngại về đầu tư đã mở rộng ra ngoài sự điều chỉnh của lĩnh vực bất động sản và được khuếch đại bởi gánh nặng nợ của chính quyền địa phương,” báo cáo ngày 22 tháng 1 của hãng cho biết.

Nhưng hơn bốn năm kể từ khi Trung Quốc châm ngòi cho bong bóng xây dựng, khoảng 80 triệu ngôi nhà chưa bán được hoặc bỏ trống tiếp tục đè nặng lên doanh số bán, giá cả, khởi công và hoàn thành.

Sau khi thử nghiệm các nỗ lực hồi sinh lĩnh vực bất động sản, Trung Quốc đã ra tín hiệu rằng họ đang chuyển hướng sang một mô hình phát triển mới, rời xa trọng tâm vào đầu tư dựa trên nợ.

“Điều này đánh dấu sự từ bỏ trên thực tế một ngành công nghiệp từng chiếm khoảng một phần tư GDP của Trung Quốc và khoảng 15% lực lượng lao động phi nông nghiệp,” Jeremy Mark, một học giả tại Hội đồng Đại Tây Dương (Atlantic Council) và cựu quan chức IMF, nhận định.

Ông chỉ ra rằng nhiều vấn đề kinh tế khác – chẳng hạn như chi tiêu bán lẻ yếu, giảm phát, cũng như lòng tin thấp của người tiêu dùng và doanh nghiệp – có thể bắt nguồn từ sự sụt giảm tự do trong lĩnh vực bất động sản, vốn là khoản tiết kiệm chính trong cuộc đời của hàng trăm triệu hộ gia đình.

Điều đó xảy ra khi ước tính 85% mức tăng giá trong bất động sản đã bị xóa sổ kể từ năm 2021. Kết quả là, người tiêu dùng tích trữ tiền thay vì chi tiêu, buộc các doanh nghiệp phải cắt giảm tiền lương, nhân viên và giá cả để tồn tại. Đáp lại, người tiêu dùng càng thắt chặt chi tiêu hơn.

Vòng lặp phản hồi này đã giữ cho giá tiêu dùng ở mức phẳng và giá sản xuất trong vùng lãnh thổ âm. Các chính sách công nghiệp của Bắc Kinh và sự hỗ trợ của họ dành cho các nhà sản xuất hơn là người tiêu dùng cũng đã thúc đẩy nguồn cung dư thừa làm giảm giá. Một thước đo giá trên toàn bộ nền kinh tế cho thấy Trung Quốc đã phải chịu đựng tình trạng giảm phát trong ba năm liên tiếp, chuỗi dài nhất kể từ khi chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường vào cuối những năm 1970.

Mark cảnh báo rằng sự sụp đổ của bất động sản cũng đang lan tỏa khắp các ngân hàng và chính quyền địa phương của Trung Quốc, vì những nỗ lực ngăn chặn nhiều vụ phá sản hơn trong giới chủ đầu tư đã tạo ra các công ty “xác sống” và núi nợ.

“Ngay cả khi những cú sốc từ bong bóng bất động sản sụp đổ của Trung Quốc cuối cùng cũng lắng xuống, nhiệm vụ tái thiết sẽ rất khó khăn,” ông nói thêm. “Nó đòi hỏi không chỉ thay thế một trụ cột chính của sức sống kinh tế Trung Quốc, mà còn là sự hồi sinh cảm giác an toàn tài chính đã bị tổn hại sâu sắc của những chủ nhà.”

Tăng trưởng dựa vào xuất khẩu đang hết đất diễn

Giới kinh tế từ lâu đã thúc giục Trung Quốc tái cân bằng tăng trưởng sang mô hình do người tiêu dùng dẫn dắt và rời xa mô hình dựa vào xuất khẩu và đầu tư. Các chính sách công nghiệp của Chủ tịch Tập Cận Bình thậm chí còn được cảnh báo là một mối đe dọa lớn hơn đối với nền kinh tế toàn cầu so với cuộc chiến thương mại của Trump.

Nhưng sự phụ thuộc vào xuất khẩu trong năm ngoái cho thấy giới lãnh đạo đất nước vẫn miễn cưỡng thực hiện sự chuyển đổi. Trong khi các doanh nghiệp Trung Quốc đã thể hiện sức mạnh như những cường quốc sản xuất toàn cầu, khả năng chống đỡ phần còn lại của nền kinh tế của họ vẫn còn là một dấu hỏi.

“Mô hình tăng trưởng của Trung Quốc đang ngày càng trở nên khó duy trì,” giáo sư Eswar Prasad của Cornell viết trong một bài bình luận trên tờ Financial Times vào tháng 12.

Ông nói thêm rằng tăng trưởng yếu về việc làm và tiền lương, cộng với sự sụp đổ của bất động sản và sự thiếu tự tin vào chính phủ, đã đè nặng lên tiêu dùng. Với nhu cầu nội địa ít ỏi, lựa chọn duy nhất cho các nhà máy của Trung Quốc là xuất khẩu sản lượng của họ.

Nhưng các mức thuế của Trump đã buộc các nhà xuất khẩu phải tìm kiếm thị trường khác, tạo ra một phản ứng dữ dội ở các thị trường khác có thể dựng lên các rào cản thương mại bổ sung và hạn chế tăng trưởng trong tương lai, Prasad nói.

EU và một số nền kinh tế lớn khác như Indonesia và Ấn Độ đã áp đặt một số mức thuế nhắm mục tiêu đối với một số mặt hàng của Trung Quốc.

“Là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, Trung Quốc đơn giản là quá lớn để có thể tạo ra nhiều tăng trưởng từ xuất khẩu, và việc tiếp tục phụ thuộc vào tăng trưởng dẫn dắt bằng xuất khẩu có nguy cơ làm gia tăng căng thẳng thương mại toàn cầu,” Tổng giám đốc IMF Kristalina Georgieva phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với tờ Nikkei Asia vào tháng 12.