Một báo cáo mới 40 trang cho thấy các nhà kinh tế của Fed thấy giá trị trong các thị trường dự đoán

(AsiaGameHub) –   Một nghiên cứu mới của Federal Reserve mang đến một góc nhìn mới cho cuộc tranh luận xung quanh các thị trường dự đoán. Các nhà nghiên cứu cho biết Kalshi có thể cung cấp các tín hiệu thời gian thực hữu ích về lạm phát, lãi suất, thất nghiệp và GDP, ngay cả khi áp lực pháp lý và chính trị xung quanh nền tảng này tiếp tục gia tăng.

---

Thông tin cần biết

• Các nhà nghiên cứu của Federal Reserve cho biết Kalshi có thể cung cấp các tín hiệu thị trường biến động nhanh về dữ liệu vĩ mô như lạm phát và việc cắt giảm lãi suất của Fed.
• Các hợp đồng thể thao vẫn thúc đẩy hầu hết hoạt động trên Kalshi, với khối lượng giao dịch thể thao thường cao hơn nhiều so với giao dịch về các quyết định của Fed.
• Sự không chắc chắn về chính trị xung quanh Jerome Powell và Kevin Warsh có thể khiến các câu hỏi chính sách rộng hơn về thị trường dự đoán tiếp tục được chú ý trước thềm cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11.

---

Các nhà kinh tế của Fed thấy được giá trị trong dữ liệu của Kalshi

Kalshi không nằm dưới sự giám sát trực tiếp của Federal Reserve. Công việc đó thuộc về US Commodity Futures Trading Commission. Tuy nhiên, một bài báo gần đây cho thấy các nhà kinh tế liên kết với ngân hàng trung ương đang chú ý kỹ đến các hợp đồng sự kiện như một công cụ nghiên cứu.

Báo cáo dài 40 trang, Kalshi and the Rise of Macro Markets, được đồng tác giả bởi Anthony Diercks, kinh tế trưởng của Board of Governors thuộc Federal Reserve System, cùng với Jared Dean Katz của Northwestern và Jonathan Wright của Johns Hopkins University. Các nhà nghiên cứu chỉ tập trung vào Kalshi vì, như họ đã viết, “Kalshi đại diện cho thị trường dự đoán trưởng thành và toàn diện nhất cho dự báo kinh tế”.

Kết luận đó rất quan trọng vì cuộc chiến rộng lớn hơn xung quanh các thị trường dự đoán tập trung nhiều hơn vào chính trị và cá cược thể thao hơn là dự báo kinh tế vĩ mô. Tuy nhiên, trong bài báo, các nhà nghiên cứu lập luận rằng Kalshi có thể giúp lấp đầy các khoảng trống do các cuộc thăm dò, khảo sát và thị trường tương lai truyền thống để lại.

“Sử dụng các hợp đồng mới có sẵn trên một tập hợp rộng lớn các chỉ số kinh tế vĩ mô, chúng tôi đã chỉ ra rằng các phân phối ngụ ý của Kalshi hoạt động tốt, phản ứng với tin tức và có độ chính xác dự báo tương đương với các tiêu chuẩn đã thiết lập như Survey of Market Expectations và Bloomberg consensus,” các tác giả viết.

“Trong một số trường hợp, chúng cung cấp những hiểu biết độc đáo—đặc biệt là đối với các biến số như tăng trưởng GDP, lạm phát lõi, thất nghiệp và bảng lương, những biến số mà hiện tại không có phân phối dựa trên thị trường nào khác tồn tại.”

Các nhà nghiên cứu cũng chỉ ra một trường hợp mà Kalshi phản ánh tốt hơn quy mô cuối cùng của đợt cắt giảm lãi suất của Federal Reserve so với các mô hình dự báo lâu đời hơn. Trong ví dụ đó, Kalshi nghiêng mạnh hơn về mức cắt giảm 50 điểm cơ bản, và nhận định đó đã chứng minh là đúng.

Đồng thời, các nhà nghiên cứu cũng chỉ ra những điểm yếu. Hoạt động thưa thớt trong các hợp đồng dài hạn có thể tạo ra mức giá nhiễu, đặc biệt là trong các kết quả cực đoan. Mặc dù vậy, các tác giả lập luận rằng những vấn đề đó là phổ biến trên các thị trường phái sinh và không chỉ giới hạn ở Kalshi.

“Các thị trường dự đoán cung cấp các dự báo tần suất cao, được cập nhật liên tục, có thể bổ sung cho việc ra quyết định của ngân hàng trung ương,” báo cáo cho biết. “Dữ liệu tần suất cao cho phép chúng tôi áp dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện để xem tin tức định hình niềm tin về các chỉ số kinh tế vĩ mô như thế nào.”

“Đối với các chỉ số kinh tế vĩ mô như CPI và thất nghiệp—hai trụ cột trong nhiệm vụ kép của Federal Reserve—các dự báo dựa trên thị trường giúp cải thiện khả năng truyền đạt định hướng chính sách của Fed và đánh giá phản ứng nhận thức của thị trường trong các kịch bản khác nhau.”

Tiền từ thể thao vẫn cung cấp năng lượng cho nền tảng

Đây là sự mâu thuẫn ở trung tâm của câu chuyện. Kalshi có thể đang giành được uy tín như một công cụ thị trường vĩ mô, nhưng các hợp đồng thể thao dường như vẫn tài trợ cho phần lớn sự tăng trưởng đó.

Các đánh giá giao dịch định kỳ cho thấy thể thao có thể chiếm hơn 80% hoạt động kinh doanh của nền tảng. Một ví dụ trong báo cáo gốc đã so sánh hơn 24 triệu đô la được đặt cược vào một trận đấu giải NCAA giữa Duke University–Siena University với khoảng 2,7 triệu đô la cho quyết định tiếp theo của Fed. Nếu không có các nhà giao dịch nhỏ lẻ theo đuổi thị trường thể thao và văn hóa đại chúng, các hợp đồng vĩ mô có thể sẽ thu hút ít thanh khoản hơn nhiều.

Điều đó quan trọng đối với chất lượng nghiên cứu. Nếu các sản phẩm thể thao biến mất, khối lượng có thể giảm mạnh, điều này sẽ làm yếu đi chiều sâu định giá trong các thị trường của Fed, lạm phát và thất nghiệp. Các nhà nghiên cứu thừa nhận rủi ro đó, lưu ý rằng cơ sở khách hàng nhỏ lẻ có thể thay đổi phần bù rủi ro và các hợp đồng khối lượng thấp có thể tạo ra các ước tính lộn xộn.

Trong khi đó, Kalshi vẫn tiếp tục phát triển. Sau khi giúp mở cánh cửa cho các hợp đồng chính trị trong chu kỳ bầu cử năm 2024 thông qua một chiến thắng pháp lý trước CFTC, công ty đã trở thành một trong những cái tên chính trong lĩnh vực thị trường dự đoán tại Mỹ. Công ty cũng phải đối mặt với các vụ kiện tại tòa án bang và liên bang, và Arizona gần đây đã đưa ra các cáo buộc hình sự đối với nền tảng này. Ngay cả với áp lực đó, Bloomberg đã đưa tin vào thứ Năm rằng Kalshi đã huy động được hơn 1 tỷ đô la trong một vòng gọi vốn mới với mức định giá 22 tỷ đô la.

Sự không chắc chắn rộng lớn hơn ở Washington tạo thêm một lớp phức tạp khác. Jerome Powell vẫn đang mâu thuẫn với Tổng thống Donald Trump về chính sách lãi suất, trong khi Kevin Warsh vẫn đang chờ đợi một buổi điều trần xác nhận. Thượng nghị sĩ Thom Tillis có thể trì hoãn các thủ tục, và Powell dường như sẽ ở lại cho đến khi Warsh được xác nhận. Mốc thời gian chưa được giải quyết đó có thể khiến cuộc tranh luận xung quanh các thị trường dự đoán vĩ mô tiếp tục diễn ra khi mùa bầu cử giữa nhiệm kỳ đến gần.