Flutter Vẫn Còn Một Dấu Hỏi Lớn Về FanDuel

(AsiaGameHub) –   FanDuel đã trở thành nhà điều hành cá cược thể thao tạo ra doanh thu hàng đầu tại Hoa Kỳ, nhưng một quyền chọn lâu năm của Fox vẫn lơ lửng trên Flutter. Quyền này bao gồm 18,6% cổ phần của FanDuel và tạo ra một biến số lớn cho việc định giá, chiến lược và cấp phép.

---

Điều cần biết

• Fox có thể mua 18,6% cổ phần của FanDuel trong một giao dịch bất kỳ lúc nào cho đến tháng 12 năm 2030.
• Giá quyền chọn là 4,8 tỷ USD vào cuối năm 2025 và tăng 5% mỗi năm.
• FanDuel hiện đóng góp gần một nửa doanh thu của Flutter, khiến vấn đề này khó có thể bỏ qua.

---

Quyền chọn của Fox vẫn lơ lửng trên FanDuel

FanDuel mang lại động lực tăng trưởng mạnh mẽ nhất của Flutter tại Hoa Kỳ, nhưng một phần của sự tăng trưởng này vẫn có thể thuộc về nơi khác. Theo các điều khoản liên quan đến việc mua lại The Stars Group vào năm 2019, Fox nắm giữ quyền chọn mua 18,6% cổ phần của FanDuel và chỉ có thể thực hiện quyền này một cách toàn bộ.

Điều đó quan trọng vì FanDuel đã trở thành trung tâm của Flutter. Kể từ khi Flutter mua lại FanDuel vào năm 2018, thương hiệu này đã phát triển thành nhà điều hành cá cược thể thao tạo ra doanh thu hàng đầu trong nước, trong khi các thị trường trưởng thành như Ireland và Vương quốc Anh đã chậm lại. Nói một cách đơn giản, FanDuel hiện đang gánh vác phần lớn công việc cho toàn bộ tập đoàn.

Flutter đã một lần nữa nêu rõ rủi ro trong báo cáo 10-K năm 2025 của mình. Công ty cho biết: “Trong trường hợp Fox thực hiện Quyền chọn của Fox, chúng tôi sẽ buộc phải bán cho Fox một phần đáng kể cổ phần thiểu số trong hoạt động kinh doanh FanDuel của chúng tôi.” Công ty nói thêm: “Nếu tại thời điểm đó, sự đồng ý của Fox là cần thiết cho một số hành động mà chúng tôi muốn thực hiện và chúng tôi không thể có được, chúng tôi có thể không theo đuổi các yếu tố trong chiến lược kinh doanh của mình.”

Giá cả không phải là chi tiết nhỏ. Sau vụ phân xử giữa hai công ty, Fox đã giành được quyền mua 18,6% cổ phần đó với mức giá cố định đạt 4,8 tỷ USD tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, với mức tăng kép hàng năm là 5% nếu Fox chờ đợi. Fox có thời hạn đến tháng 12 năm 2030, phải thanh toán bằng tiền mặt và sẽ cần giấy phép kinh doanh cờ bạc để hoàn tất giao dịch.

Hiện tại, cấu trúc này không cho thấy một thỏa thuận tức thời dễ dàng. Theo nguồn tài liệu bạn cung cấp, Flutter có giá trị thị trường khoảng 20 tỷ USD vào đầu tháng 4 năm 2026, gần với mức khi giá trị phân xử được xác định vào năm 2023. Ở mức đó, Fox sẽ không thấy nhiều lợi nhuận trực tiếp từ việc thực hiện quyền chọn.

Tuy nhiên, sự ảnh hưởng vẫn còn đó. Nếu giá trị của FanDuel tăng nhanh hơn mức tăng 5% hàng năm của giá thực hiện, thì kinh tế sẽ trở nên hấp dẫn hơn đối với Fox. Điều đó có nghĩa là một số lợi nhuận trong tương lai của FanDuel bị giới hạn hiệu quả từ phía Flutter, vì Fox đã có một con đường để mua vào theo một công thức được xác định trước.

Ngoài ra còn có một khía cạnh hoạt động. Một phần sở hữu của Fox gần 20% không chỉ ảnh hưởng đến việc tính toán định giá. Nó cũng có thể ảnh hưởng đến việc ra quyết định bên trong FanDuel nếu quyền đồng ý được đưa vào cuộc. Flutter đã làm rõ rằng một cấu trúc như vậy có thể hạn chế các phần trong kế hoạch kinh doanh rộng lớn hơn của mình.

Việc cấp phép bổ sung thêm một lớp phức tạp. FanDuel cung cấp các sản phẩm cá cược thể thao, sòng bạc trực tuyến và thể thao giả tưởng hàng ngày trên hơn hai chục tiểu bang của Hoa Kỳ. Fox sẽ cần sự chấp thuận trên tất cả các thị trường cờ bạc đó trước khi có thể trở thành chủ sở hữu. Fox đã từng có một lần chạy đua cá cược trực tiếp trên thị trường thông qua Fox Bet với The Stars Group, nhưng thương hiệu đó đã ngừng hoạt động vào năm 2023 sau khi chỉ chiếm dưới 1% thị phần quốc gia.

Một câu hỏi mở khác nằm ngoài bảng cân đối kế toán. Vẫn chưa rõ liệu phần sở hữu trong tương lai của Fox sẽ kết nối như thế nào với các tài sản truyền thông thể thao của Fox. Điều đó quan trọng trong một thị trường mà các mối liên kết truyền thông và cá cược đã phổ biến. Ví dụ, DraftKings hợp tác với ESPN với tư cách là nhà tài trợ và cung cấp tỷ lệ cược.

Flutter cũng đã thắt chặt quyền kiểm soát FanDuel vào năm 2025 bằng cách đồng ý mua lại 5% cổ phần của Boyd với mức định giá FanDuel ngụ ý khoảng 31 tỷ USD. Thỏa thuận đó nhấn mạnh giá trị của tài sản này và lý do tại sao quyền chọn của Fox liên tục được chú ý.