Những người dự báo đếch chìm đô la có thể yên tâm: Chiêu mưu “petroyuan” của Iran sẽ không làm sụt lề đô la

(SeaPRwire) –   Ngay cả trong bối cảnh hàng loạt tin tức đáng lo ngại từ Trung Đông trong những tuần gần đây, một gợi ý từ phía Iran rằng họ có thể bắt đầu cho phép các tàu chở dầu thanh toán bằng đồng nhân dân tệ của Trung Quốc thay vì đồng đô la Mỹ đã gây ra nhiều sự chú ý.

Xuất phát từ một quan chức Iran giấu tên, mối đe dọa này đã làm dấy lên hàng loạt cảnh báo rằng Tehran có thể sử dụng quyền kiểm soát eo biển Hormuz không chỉ để đe dọa khả năng tiếp cận dầu mỏ của thế giới, mà còn để làm đảo lộn hệ thống tiền tệ quốc tế dựa trên đồng đô la. Bằng cách giáng một đòn vào hệ thống petrodollar (đô la dầu mỏ), Iran có thể khởi đầu cho sự sụp đổ vị thế thống trị của đồng đô la, vốn là trụ cột cho quyền lực của Mỹ—hoặc đó là lập luận được đưa ra. Những người viện dẫn các kịch bản đáng ngại như vậy còn hình dung ra các mối nguy hiểm khác, bao gồm việc làm suy yếu các cam kết an ninh của Mỹ đối với Ả Rập Xê Út và các nhà xuất khẩu dầu mỏ vùng Vịnh khác.

“Cuộc xung đột này có thể được ghi nhớ như một chất xúc tác chính cho sự xói mòn vị thế thống trị của petrodollar, và là sự khởi đầu của petroyuan (nhân dân tệ dầu mỏ),” với khả năng gây ra “những tác động hạ nguồn đáng kể đối với… vai trò của đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ thế giới,” các nhà phân tích của Deutsche Bank đã cảnh báo trong một báo cáo vào tuần trước.

Hậu quả của cuộc chiến chắc chắn sẽ rất nghiêm trọng—nhưng không phải đối với đồng đô la. Sự thành công của đồng tiền Mỹ dựa trên những nền tảng vững chắc, và nỗ lực petroyuan của Iran dường như chỉ là tập mới nhất trong nhiều giai đoạn mà sự hoảng loạn về vị thế thống trị của đồng đô la đã được chứng minh là sai lầm. Ngay cả khi hệ thống petrodollar suy yếu, điều đó cũng chẳng mấy quan trọng: Dù thị trường dầu mỏ thế giới có lớn đến đâu, lý do cho sự thống trị của đồng đô la nằm ở những yếu tố khác.

Vị thế của đồng bạc xanh bắt nguồn từ hai đặc điểm mà không loại tiền tệ nào khác có thể sánh kịp. Đầu tiên là chiều sâu, bề rộng và tính thanh khoản của các thị trường tài chính Mỹ, đặc biệt là thị trường tín phiếu và trái phiếu Kho bạc, vốn có thể được mua bán với khối lượng khổng lồ mà không gây ra những biến động đáng kể về giá. Thuộc tính này rất quan trọng trong một cuộc khủng hoảng tài chính, khi các công ty đang tranh giành để đảm bảo rằng họ có thể có được tiền mặt cần thiết để đáp ứng các nghĩa vụ đến hạn.

Đặc điểm thứ hai là tài khoản vốn mở của Mỹ—nghĩa là quyền tự do di chuyển tiền qua biên giới Mỹ gần như không bị cản trở. Nhiều quốc gia có tài khoản vốn mở nhưng, quan trọng là, Trung Quốc thì không. Và không quốc gia nào, ngay cả những quốc gia có tài khoản mở, có được chiều sâu và bề rộng của thị trường Mỹ.

Sau khi thách thức những người viết cáo phó trong nhiều dịp, đồng đô la vẫn tiếp tục đóng một vai trò trong các giao dịch quốc tế vượt xa quy mô của nền kinh tế Mỹ. Nó chiếm hơn một nửa dự trữ ngoại hối do các ngân hàng trung ương nắm giữ, và tỷ trọng tương tự trong các hóa đơn xuất khẩu cho thương mại xuyên biên giới, cũng như các khoản vay ngân hàng quốc tế và phát hành trái phiếu. Hiệu ứng mạng lưới củng cố vị thế của nó; mọi người đều có động lực để sử dụng đồng đô la vì rất nhiều người khác cũng làm như vậy.

Không nơi nào mức độ củng cố của đồng đô la lại rõ ràng hơn trong hoạt động của thị trường hoán đổi ngoại hối ít được biết đến nhưng khổng lồ. Trên thị trường này, các công ty toàn cầu—tập đoàn đa quốc gia, ngân hàng, công ty bảo hiểm, đại lý chứng khoán và quỹ hưu trí—tự bảo vệ mình trước những biến động tiền tệ. Theo Bank for International Settlements (BIS), số lượng các giao dịch hoán đổi chưa thanh toán hiện ở mức trên 100 nghìn tỷ đô la, với khoảng 90% liên quan đến đồng đô la. (Tỷ lệ phần trăm thấp hơn nhiều liên quan đến đồng euro, yên Nhật và các loại tiền tệ khác.) Điều này phản ánh vô số cách mà đồng bạc xanh được sử dụng để cho vay, vay mượn và đầu tư.

Vậy tại sao quá nhiều người lại bị ám ảnh bởi petrodollar? Điều đó chủ yếu xuất phát từ một câu chuyện chỉ dựa trên sự thật một cách lỏng lẻo. Theo câu chuyện này, vào giữa những năm 1970, Mỹ đã đạt được một thỏa thuận với Ả Rập Xê Út, cung cấp viện trợ quân sự và bảo vệ cho Hoàng gia Saud, để đổi lấy lời hứa của Ả Rập Xê Út là chỉ chấp nhận đô la cho dầu mỏ và đầu tư số tiền thu được vào trái phiếu Kho bạc Mỹ. Điều đó đã tạo tiền lệ cho các nhà xuất khẩu dầu mỏ khác làm theo.

Những người có mặt tại thời điểm đó nhớ lại mọi thứ theo cách khác. Một trong số ít người nước ngoài được phép sống ở vương quốc sa mạc lúc bấy giờ là David Mulford, một nhân viên ngân hàng đầu tư trẻ tuổi được Saudi Arabian Monetary Agency (SAMA), ngân hàng trung ương của quốc gia này, thuê vào năm 1975 với tư cách là cố vấn. Trong cuốn hồi ký năm 2014 của mình, ông nhớ lại cách một nhóm gồm sáu chuyên gia đã phải vật lộn tại trụ sở đổ nát của SAMA để quản lý “một danh mục đầu tư tăng trưởng 5 tỷ và sau đó là 10 tỷ đô la mỗi ba mươi ngày,” dựa vào một chiếc máy telex duy nhất, chậm chạp để liên lạc với thế giới bên ngoài.

Hóa ra dầu mỏ vốn đã được định giá chủ yếu bằng đô la và, như Mulford giải thích, Ả Rập Xê Út không có lựa chọn nào khác ngoài việc đổ doanh thu của mình vào các tài sản định giá bằng đô la. Theo Mulford, người sau này trở thành Thứ trưởng Bộ Tài chính Mỹ và đại sứ tại Ấn Độ, “Ở hầu hết các thị trường bên ngoài Mỹ vào thời điểm đó, một giao dịch tiền tệ chỉ 10 triệu đô la là đủ để làm biến động thị trường, vì vậy có những hạn chế thực tế về mức độ đa dạng hóa tiền tệ mà chúng tôi có thể đạt được.” Hơn nữa, “việc mua trái phiếu Đức, hoặc trái phiếu yên Nhật, hoặc trái phiếu guilder Hà Lan, hoặc các tờ tiền franc Thụy Sĩ là không thể thực hiện được với quy mô phổ biến trên thị trường Mỹ.”

Nói cách khác, chính chiều sâu, bề rộng và tính thanh khoản độc đáo của thị trường Mỹ—chứ không phải một thỏa thuận bí mật nào đó—đã khiến người Ả Rập Xê Út chọn đồng đô la.

Petrodollar là lý do chính khiến đồng bạc xanh quốc tế hóa vào những năm 1970 và các thập kỷ sau đó, vì phần lớn thu nhập mà các nhà xuất khẩu dầu mỏ nhận được đã được gửi vào các tài khoản đô la tại các ngân hàng trên khắp thế giới, chủ yếu là ở châu Âu. Nhưng chúng là một yếu tố ít quan trọng hơn nhiều trong thị trường đô la toàn cầu ngày nay.

Trong khi 44% thu nhập từ bán dầu được gửi vào các tài khoản ngân hàng đô la ở nước ngoài trong những năm 1970, con số đó đã giảm xuống còn 27% vào đầu những năm 2000, Jess Hoversen, nhà kinh tế trưởng tại Column, một công ty dịch vụ tài chính ở San Francisco, lưu ý, trích dẫn nghiên cứu từ IMF. Bà ước tính tỷ lệ này hiện chỉ ở mức một con số, vì thu nhập của các nhà xuất khẩu dầu mỏ ngày nay được hướng vào phát triển trong nước và các quỹ tài sản quốc gia, vốn được đầu tư mạnh vào thị trường chứng khoán quốc tế và các công ty khởi nghiệp.

Nhưng thị trường đô la đã tăng vọt ngay cả khi petrodollar lùi một bước. Hoversen chỉ ra rằng thị trường tín dụng đô la ở nước ngoài đạt 2,5 nghìn tỷ đô la vào năm 2000, và đạt 14,2 nghìn tỷ đô la vào năm ngoái. “Điều này cho chúng ta biết rằng đồng đô la có khả năng phục hồi rất tốt về mặt cấu trúc,” bà viết.

Cuộc tranh luận về sự thống trị của đồng đô la sẽ tiếp tục diễn ra gay gắt, khi chính quyền Trump làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư với các hành động như tấn công vào sự độc lập của Federal Reserve. Nhưng nếu không có những vết thương tự gây ra nghiêm trọng hơn nhiều, đồng đô la sẽ giữ vị trí đứng đầu trong bảng xếp hạng tiền tệ trong tương lai gần—ngay cả khi Iran yêu cầu thanh toán dầu bằng nhân dân tệ.