Kinh tế học gia hàng đầu nói thị trường chứng khoán đang ngày càng bị tách rời khỏi nền kinh tế

(SeaPRwire) –   Một câu tục ngữ trong giới đầu tư và hoạch định chính sách là nhắc nhở rằng thị trường không phải là nền kinh tế. Trong khi cái trước theo dõi lợi nhuận và kỳ vọng, cái sau thì bận rộn với những thứ hữu hình, từ việc làm và tiền lương đến GDP. Thường thì cả hai có thể kể cùng một câu chuyện, nhưng cũng có những thời điểm chúng trở nên rời rạc, và các tín hiệu kinh tế bị gắn liền với suy nghĩ ngẫu hứng của thị trường tài chính. 

Theo Mark Zandi, chủ tịch kinh tế học nổi bật của Moody’s Analytics, hiện chúng ta đang ở trong một trong những thời điểm như vậy.

“Tôi hiếm khi đưa ra ý kiến về thị trường tài chính, vì chúng thường phản ánh và tương ứng rộng rãi với điều kiện kinh tế. Nhưng có những thời điểm tôi cảm thấy thị trường đã quá phóng đại và ngày càng bị tách rời khỏi nền kinh tế,” Mark Zandi viết trong một bài đăng vào Chủ nhật. 

Sự tách rời mà Zandi đề cập đã khiến nhiều nhà phân tích bối rối trong năm qua. Trong khi thị trường tài chính phát triển mạnh, bao gồm không chỉ cổ phiếu mà còn hàng hóa như vàng và bạc, nền kinh tế nói chung dường như đang ở giai đoạn chậm trễ và đã phát ra nhiều dấu hiệu cảnh báo. Khi sự tách rời tăng lên, do giá trị định mức cao và đầu cơ ngày càng tăng trong thị trường tài chính, Zandi cảnh báo rằng nền kinh tế thực có thể bị suy tụt.

Tốc độ tăng trưởng GDP thực của Hoa Kỳ chỉ đạt 1,4% trong quý cuối năm 2025, giảm từ 4,4% trong quý trước, Bộ Thương mại thông báo tuần trước. Tốc độ này thấp hơn tiềm năng của nền kinh tế khoảng 2,5%, Zandi viết, cho thấy động lực không thể bền vững. Các chỉ số thị trường lao động càng làm nổi bật sự chênh lệch. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống so với 4,4% vào tháng 12, và các chủ doanh nghiệp vào tháng 1, nhưng ước tính 2025 được sửa đổi công bố tháng này cho thấy cả năm ngoái. 

Những yếu tố này không vẽ nên bức tranh kinh tế lạc quan đặc biệt. Nhưng ngầm, thị trường tài chính vẫn tiếp tục thể hiện vượt trội hơn so với tiềm năng. Được thúc đẩy bởi lợi nhuận mạnh mẽ năm ngoái, kỳ vọng cắt lãi suất và sự phấn khích về trí tuệ nhân tạo, nhiều nhà phân tích dự báo năm 2026 sẽ là một năm thành công tiếp theo cho các tài sản. Ví dụ, các nhà nghiên cứu từ Goldman Sachs dự kiến S&P 500 sẽ năm nay.

Sự tách rời có nguy cơ dẫn đến sự đảo ngược mạnh. Nếu cổ phiếu suy yếu—ví dụ, giá trị định mức cao cuối cùng không thể ổn định, và các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ nặng về công nghệ bị tổn thất—những hộ gia đình giàu có có thể cắt giảm chi tiêu, gây thiệt hại cho GDP. Theo ước tính của Moody’s năm ngoái, 10% người kiếm tiền cao nhất ở Hoa Kỳ chiếm khoảng . Nếu hoạt động này suy giảm, có thể dẫn đến các doanh nghiệp cắt giảm và nền kinh tế co lại.

Nếu mọi thứ phụ thuộc vào thị trường tiếp tục hoạt động tốt, đây có thể là dấu hiệu xấu cho tất cả những người liên quan đến nền kinh tế Hoa Kỳ. “Thị trường tài chính khiến tôi cảm thấy ngày càng căng thẳng, với các yếu tố dẫn đến một cuộc bán nổ lớn đang sắp xếp,” ông viết.

Theo Zandi, thị trường đã bị “làm bẩn ngày càng nhiều bởi đầu cơ,” dẫn đến giá trị định mức cao và có thể có vấn đề ngày nay. Các doanh nghiệp khổng lồ công nghệ—năm công ty lớn nhất hiện chiếm giá trị của S&P 500—đã đầu tư hàng tỷ vào các dự án liên quan đến AI trong năm qua, mặc dù phần lớn chi tiêu này dựa trên hy vọng rằng ROI tương lai sẽ hợp lý. Đó có thể là trường hợp, nhưng đối với nhiều nhà đầu tư, lợi nhuận mạnh mẽ trong vài năm qua đã đủ để xác nhận, theo Zandi.

“Nhà đầu tư chỉ đơn giản đầu tư dựa trên niềm tin rằng giá sẽ tăng nhanh trong tương lai vì chúng đã tăng trong quá khứ gần,” ông viết.

Nguy cơ của sự tách rời này không chỉ đơn thuần là mất tài sản giấy tờ cho nhà đầu tư. Zandi cảnh báo rằng sự sụp đổ của thị trường sẽ trực tiếp đe dọa nền kinh tế mong manh, khi chi tiêu của người tiêu dùng suy giảm và các doanh nghiệp trở nên thận trọng hơn. Các cú sốc bên ngoài, chẳng hạn như sự nhầm lẫn mới về thuế quan của chính quyền Trump hoặc khả năng tấn công quân sự vào Iran, cũng có thể làm xấu thêm bức tranh kinh tế. 

Đôi khi thị trường và thực tế kinh tế trên thực địa hợp điệu. Khi nền tảng kinh doanh của doanh nghiệp cải thiện, giá trị định mức của chúng cũng tăng, và điều đó có thể lan truyền đến việc tuyển dụng nhiều hơn và lương cao hơn. Nhưng với nền kinh tế hiện đang đấu tranh để duy trì động lực và thị trường bay cao trên nền tảng không vững chắc, câu chuyện về thời điểm tách rời này có thể rất khác, theo Zandi. 

“Thị trường có nguy cơ thay đổi mạnh mẽ, mối quan hệ nhân quả bị đảo ngược, và giá tài sản giảm đe dọa nền kinh tế vốn đã dễ bị tổn thương. Đây là một trong những thời điểm như vậy,” ông viết.