Khi nợ của Hoa Kỳ vượt quá 38 nghìn tỉ đô la, lượng trái phiếu công ty đổ dồn đang trở thành mối đe dọa ngày càng lớn đối với nguồn cung cấp trái phiếu của Bộ Tài chính Hoa Kỳ

(SeaPRwire) –   Theo nhà kinh tế trưởng của Apollo, Torsten Slok, khi Bộ Tài chính cố gắng đảm bảo các nhà đầu tư tiếp tục hấp thụ nguồn nợ mới mà họ phải bán, sự cạnh tranh ngày càng lớn từ các công ty phát hành trái phiếu của riêng mình có thể làm cho lãi suất tăng cao hơn.

Trong một bài viết, ông chỉ ra rằng các ước tính trên Wall Street về khối lượng nợ hạng đầu tư sắp được phát hành trong năm nay lên đến cao cả 2,25 nghìn tỉ đô la.

Điều này xảy ra khi bùng nổ công nghệ AI ngày càng đẩy các công ty, bao gồm cả các công ty siêu quy mô và các công ty lân cận, đến thị trường trái phiếu để tài trợ cho các khoản đầu tư lớn vào trung tâm dữ liệu và các cơ sở hạ tầng khác.

“Sự gia tăng đáng kể trong việc phát hành trái phiếu của các công ty siêu quy mô đưa ra câu hỏi rằng ai sẽ là người mua biên của các trái phiếu hạng đầu tư (IG)?” Slok nói. “Nguồn tiền mua có thể đến từ việc mua trái phiếu của Bộ Tài chính và do đó tạo áp lực tăng lên cho mức lãi suất? Hay có thể đến từ việc mua thế chấp, tạo áp lực tăng cho chênh lệch lãi suất thế chấp?”

Với nợ của Hoa Kỳ vượt quá 38 nghìn tỉ đô la, chính phủ liên bang đã vay thêm 601 tỉ đô la trong ba tháng đầu tiên của năm tài chính 2026, bắt đầu từ tháng 10 năm 2025, theo báo cáo mới nhất.

Đó là 110 tỉ đô la thấp hơn mức thâm hụt trong cùng thời kỳ một năm trước khi thuế quan góp phần làm thu nhập vượt quá chi tiêu. Nhưng Tòa án Tối cao có thể bác bỏ các thuế quan toàn cầu của Tổng thống Donald Trump trong thời gian tới, và mùa thuế năm nay sẽ chứng kiến một đợt hoàn thuế lớn để bù đắp cho các khoản cắt giảm thuế mới theo Đạo luật Một Đơn Giản Tuyệt Vời.

Trong khi đó, Trump đã hứa sẽ… một năm từ 1 nghìn tỉ đô la, đe dọa làm sâu hơn thâm hụt ngân sách liên bang.

Và mặc dù Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ (Federal Reserve) đã cắt giảm loạt lãi suất vào mùa thu vừa qua, lợi tức trái phiếu của Bộ Tài chính vẫn giữ nguyên mức gần như vào đầu tháng 9, cho thấy chính phủ sẽ không được hưởng nhiều sự giảm nhẹ về… cũng góp phần vào tổng số thâm hụt.

“Tóm lại, khối lượng các sản phẩm thu nhập cố định sắp được đưa vào thị trường trong năm nay là rất lớn và có thể tạo áp lực tăng cho lãi suất và chênh lệch tín dụng trong suốt năm 2026,” Slok nói.

Apollo

Để đảm bảo có đủ nhu cầu từ các nhà đầu tư trái phiếu, lợi tức trái phiếu của Bộ Tài chính phải vẫn còn hấp dẫn so với đối thủ cạnh tranh. Nếu không thu hút được đủ nhà đầu tư, sẽ tăng nguy cơ cái gọi là sự thống trị tài khóa, tức là khi ngân hàng trung ương phải vào cuộc để tài trợ cho các thâm hụt ngày càng lớn.

Đó cũng là điều mà cựu Bộ trưởng Tài chính… đã nói vào cuối tuần trước, trong một sự kiện do Hiệp hội Kinh tế Hoa Kỳ tổ chức.

“Các điều kiện tiền đề cho sự thống trị tài khóa rõ ràng đang được củng cố,” bà nói, lưu ý rằng nợ đang trên đà tăng mạnh hướng tới 150% GDP trong ba thập kỷ tới.

Đồng thời, ông… trong thập kỷ qua, có xu hướng chuyển sang các nhà đầu tư tư nhân đam mê lợi nhuận hơn và rời xa các chính phủ nước ngoài ít nhạy cảm hơn với giá cả.

Điều đó đe dọa làm cho hệ thống tài chính Hoa Kỳ trở nên dễ vỡ hơn trong thời điểm thị trường gặp căng thẳng, theo Geng Ngarmboonanant, giám đốc điều hành tại JPMorgan và cựu trợ lí phó của Yellen khi bà giữ chức vụ Bộ trưởng Tài chính.

Các chính phủ nước ngoài chiếm hơn 40% trong số các trái phiếu của Bộ Tài chính được nắm giữ vào đầu những năm 2010, tăng từ chỉ hơn 10% vào giữa những năm 1990, ông viết trong một bài báo vào tháng trước. Nhóm nhà đầu tư đáng tin cậy này cho phép Hoa Kỳ vay số tiền lớn với lãi suất nhân tạo thấp.

“Những thời kỳ dễ dàng đã qua đi,” ông cảnh báo. “Bây giờ các chính phủ nước ngoài chỉ chiếm不到 15% tổng thị trường trái phiếu của Bộ Tài chính.”